Wintermute’nin raporu, kripto döngülerinin yeniden kullanılan likiditeyle ilerlediğini ve stabilcoinler, ETF’ler ile DAT’lerin kilit rolünü vurguluyor. Ancak kanallar durgunlaşırken piyasanın yönü belirsizleşiyor.
Kripto piyasalarında likidite, fiyat hareketlerinin yönünü ve volatilitenin seviyesini belirleyen temel bir girdidir. Bitcoin de likidite hareketlerinin bir göstergesidir ve Wintermute’in son analizine göre mevcut piyasa döngüsü, ‘recycled liquidity’ olarak da adlandırılan bu mekanizmayla şekilleniyor; blockchain’in yayılımı sürüyor olsa da yeni sermaye akışları son aylarda baskı altında. Bu çerçevede stablecoinler, ETF’ler ve DAT’lar kripto likiditesinin üç temel kanalı olarak öne çıkıyor ve mevcut durumda bu kanalların likidite getirilerinde bir duraksama gözlemleniyor. Analiz, likiditenin tamamen yok olmadığını ancak sistem içinde yeniden dolaştığını belirtiyor. Bu durum, piyasa katılımcılarının birden çok varlık arasında hareket ettiği, net yeni satın almaların azaldığı bir kalıba işaret ediyor.
Raporun ana mesajı, likiditenin sürdürülmesi için yeni akışların gerekliliği üzerine odaklanıyor. Stablecoin arzı ve ETF/DAT aktörleri büyümeye devam ederken, bu üç alan da şu anda hız kesmiş görünüyor ve böylece yatırımcılar arasındaki etkileşim daha çok “oyuncu-virtuözlük” şeklinde ilerliyor. Daha ayrıntılı bakış için Wintermute’nin likidite yazısına göz atabilirsiniz.
Üç ana kanalın tabloya kattığı dinamikler, 2024 sonrası verilerle birleştiğinde ilginç bir tablo sunuyor. ETF ve DAT varlıkları yaklaşık 40 milyar dolardan 270 milyar dolara yükseldi; stabilcoinler ise yaklaşık 290 milyar dolarlık bir akışla iki katına çıkmış durumda. Ancak bu büyüme son dönemde yavaşladı ve piyasa artık kendini bir iç-döngüyle beslemeye çalışıyor. Bu durum, yatırımcıların kısa vadeli güvenli limanlar arayışını ve likiditenin “yeniden yedeklenmiş” görünür hale gelmesini açıklıyor.
Wintermute açıklamasında para arzı baskı altına girmediğini, ancak likiditenin hangi kanalda hareket edeceğinin belirsizleştiğini vurguluyor. Kısa vadeli getirilerin yüksekliği ve SOFR’nin etkisi yatırımcıları ABD Hazine Tahvilleri’ne kaydırırken kripto ekosistemindeki işlem hacmi sağlam kalıyor; fakat yeni sermaye gelmiyor. Bu da piyasanın boyutu değişen ama yönü belirsiz bir hâle gelmesine yol açıyor ve bazı analistler bu dinamiğin uzun vadeli bir yükselişi tetikleyip tetiklemeyeceğini belgesiz olarak tartışıyorlar.
Gelecek için, yeni ETF’ler, yeni stabil coin minting ya da DAT arzında canlanma, kripto likiditesinin yeni bir dalga yaşamasını tetikleyebilir. Bu, mali piyasalarda tedarik ve talep dengelerinin yeniden kurulduğu bir döneme işaret edebilir. Ancak yakın zamanda görülen büyüme hızının yavaşlaması, fiyat hareketlerinin yönünü kısa vadede belirsiz bırakıyor ve yatırımcılar için dikkatli bir yaklaşım gerektiriyor. Kaynaklarda, likiditenin tamamen ortadan kalkmadığı, sadece sistem içindeki dolaşımın yeniden yapılandığı vurgulanıyor. Cointelegraph’ın raporuna atıf yapılabilir ve görsel kaynağına dikkat çekiliyor.
Bu gelişmeler, kripto yatırımcılarının likidite akışlarını daha yakından takip etmeleri gerektiğini gösteriyor. Uzmanlar, likiditenin yönünü değiştirebilecek herhangi bir tetikleyici olayın, güvenli limanlar arayan yatırımcıları tekrar kripto ekosistemine çekebileceğini belirtiyor. Bu nedenle piyasa takipçileri için dikkatli bir analiz ve çok taraflı bir bakış açısı kritik önem taşıyor.