BitMine’in gerçekleşmemiş 3,7 milyar dolarlık zararı ve düşen mNAV, BlackRock’un staked ETH ETF hamlesiyle DAT’ların rekabet gücünü sorgulatıyor. Analistler riskleri ve olası sonuçları değerlendiriyor.
BitMine Immersion Technologies’in portföyündeki değer düşüşü ve ortaya çıkan 3,7 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarar, sektörün dikkatini çekti. İlk paragrafta belirtilen bu gelişme, BitMine Immersion Technologies, BlackRock ve olası bir staked ETH ETF rekabeti bağlamında yatırımcıların endişelerini artırıyor. 10x Research ve kurucusu Markus Thielen’in raporları piyasadaki likidite ve mNAV baskısını öne çıkarıyor.
İçindekiler Tablosu
mNAV nedir ve neden önemli?
mNAV, bir şirketin kurumsal değerinin (enterprise value) kripto varlıklarıyla karşılaştırılmasını sağlayan bir gösterge. Bir şirketin mNAV oranı 1’in altına düştüğünde, dış kaynakla sermaye artırımı zorlaşıyor ve varlık birikimi maliyeti yükseliyor. BitMine’in temel mNAV değeri 0.77, seyreltilmiş mNAV ise 0.92 olarak raporlandı; bu rakamlar genişleme stratejilerini kısıtlıyor.
DAT yapılarının yatırımcı üzerindeki etkisi
Dijital varlık hazineleri (DATs) genellikle kompleks ve opak ücret yapılarına sahip olabilir. Bu yapılar, yatırımcılara kısa vadede cazip gelebilecek primler sunsa da, primlerin erimesi durumunda hissedarlar çıkış yapmakta zorlanabiliyor. 10x Research raporunda bu durum “Hotel California” metaforuyla tanımlandı; yani yatırımcılar girebiliyor ama kolayca çıkamıyor.
BlackRock’un staked ETH ETF başvurusu ne değiştirir?
BlackRock’un Delaware’de staked Ether temelli bir ETF başvurusu, piyasa için düşük maliyetli ve şeffaf bir alternatif sunma potansiyeli taşıyor. Büyük varlık yöneticilerinin düşük ücretli ürünleri, yüksek ücretli ve karmaşık yapıdaki DAT’ların ekonomik modelini zorlayabilir. REX-Osprey ve Grayscale gibi firmaların daha önce başlattığı benzer ürünler bu rekabetin habercisi oldu.
Yatırımcılar için olası çıkarımlar
- mNAV baskısı devam ederse DAT’ların büyüme ve sermaye artırma yeteneği azalabilir.
- Düşük maliyetli staked ETH ETF’ler, bazı yatırımcıları DAT’lardan çekebilir.
- Uzun vadeli yatırımcılar için maliyet yapısı ve likidite riskleri daha da önem kazanacak.
Sonuç
BitMine’in portföy değerindeki gerileme ve 10x Research raporunun ortaya koyduğu bulgular, kripto varlık hazinelerinin iş modeline ilişkin soru işaretlerini artırıyor. Cointelegraph ve diğer kaynaklar, BlackRock’un staked ETH ETF teklifinin DAT’lar üzerindeki uzun vadeli etkilerini izliyor. Yatırımcılar için kilit noktalar; ücret yapıları, mNAV seviyeleri ve likidite koşulları olmaya devam edecek.