İçindekiler Tablosu
ECB dolar sabitli stablecoinlerin finansal istikrarı ve para politikası üzerindeki potansiyel etkilerini değerlendiriyor Bu analiz stablecoin büyümesinin riskleri ve olası politika yanıtlarını özetliyor
Avrupa Merkez Bankası politika çerçevesi, hızla büyüyen dolar sabitli stablecoinler nedeniyle yeniden düşünülmek zorunda kalabilir. Finansal Times röportajında Olaf Sleijpen, bu varlıkların Avrupa finansal ekosisteminde sistemik bir rol kazanabileceğini işaret etti ve hızlı likidasyon halinde temel varlıkların hızla satılmasının piyasalarda baskıyı artırabileceğini vurguladı. Böyle bir durum, finansal istikrar ve enflasyon görünümü üzerinde yeni dengeler gerektirebilir; merkez bankaları için politika tasarımında olası bir yeniden yönlendirme ihtimali doğabilir. Ancak bunun uygulanabilir adımları ve zamanlaması henüz net değildir.
Stablecoinler ve makroekonomik riskler
Hızla büyüyen dolar sabitli stablecoinler küresel piyasalarda likidite akışını değiştirebilecek potansiyele sahip. Yayımlanan veriler toplam piyasa değerinin yaklaşık 310 milyar dolar civarında olduğunu gösteriyor ve en büyük oyuncuların pazar payları önemli ölçüde artıyor: USDT yaklaşık 183 milyar dolar ve USDC yaklaşık 74 milyar dolar seviyesinde. Ayrıca ABD Hazine’nin raporunda bu dinamiklerin 2028’e kadar 2 trilyon dolarlık bir piyasa değerine ulaşabileceği öngörülüyor. Bu büyüme, rezervlerin hızla dönüştürülmesi veya likidite baskıları durumunda Avrupa ekonomisinin dolaylı olarak etkilenmesi riskini artırabilir ve para politikasının iletim mekanizmasını yeniden düşünmeye sevk edebilir.
AB ve regülasyon tartışmaları
ECB’den Piero Cipollone gibi yöneticiler dolara endeksli stablecoinlerin büyümesini sınırlamaya yönelik endişeler dile getiriyor ve dijital euro CBDC ile bu riski sınırlandırmayı savunuyor. Dijital euro, yabancı para stabilcoinlerin euro para birimi üzerinde rekabeti azaltabilir ve para egemenliğini koruyabilir. İtalya Ekonomi ve Maliye Bakanı Giorgetti de stablecoinlerin finansal istikrar için daha büyük bir tehdit oluşturabileceğini belirtti. Bu görüşler, Avrupa’da regülasyon ve denetim çerçevelerinin netleşmesi için ortak bir yol haritası ihtiyacını işaret ediyor.
Kriz senaryoları ve politika seçenekleri
Analiz, büyük stabilcoin sağlayıcılarının rezervlerini büyük ölçekli satması halinde likidite koşullarında bozulma ve varlık fiyatlarında düşüş gibi zincirleme etkilerin ortaya çıkabileceğini öne sürüyor; bu durum finansal istikrarı tehdit eder ve gerektiğinde hükümet müdahalelerini gündeme getirebilir. Nobel ödüllü Jean Tirole’nin, major stabilcoinler çöktüğünde devletlerin çok büyük ölçekli bailout baskılarıyla karşılaşabileceğini işaret ettiği kaydediliyor. Regülatörler için ana mesaj, kriz anında hızlı iletişim, koordinasyon ve riskleri önceden saptamaya odaklanan bir yaklaşım benimsemektir.
Sonuç ve yol haritası
Sonuç olarak Avrupa’da stablecoinler konusunda proaktif bir denetim ve uluslararası işbirliği kritik öneme sahip olmaya devam ediyor. ECB ve ilgili kurumlar, finansal istikrarı korumak için dijital para alanında net standartlar, rezerv yönetim kuralları ve kriz müdahale mekanizmaları üzerinde çalışmalı. İlk adımlar arasında regülasyonların netleştirilmesi, şeffaflık gereklilikleri ve piyasa aktörleri arasında güveni pekiştirecek koordineli politika yaklaşımları bulunuyor. Bu süreç, teknolojik yeniliklerle uyum içinde istikrarlı ve rekabetçi bir Avrupa finansal sisteminin inşa edilmesine odaklanmalıdır.